IPO踏空后，润阳股份迎来“多事之秋”。
撰文 | 临渊
出品 | 光伏Time
自今年6月底IPO注册批文过期以来，上市长跑两年半却以失败告终的润阳股份，负面消息几乎从未间断。
起先，是从“第五大龙头”宝座上跌落的当头棒喝。
根据Infolink发布的光伏电池片出货量TOP5排名，自2019年以来就稳居全球电池出货排名前五，并曾连续三年保持榜单前三的润阳股份，2024年上半年首次被踢出了前五榜单。
※ 前五大光伏电池片厂商出货排名
就在本月内，润阳又接连遭逢专利纠纷、央企诉讼、财产冻结、停产传闻等诸多戏码。
自5月份便起诉润阳股份专利侵权而在美国特拉华州成功立案的天合光能，到本月再度向加州中区地方法院起诉润阳股份侵犯其两项TOPCon技术专利。
除了要求确认被告侵犯其专利权，天合光能还提出赔偿因侵权行为造成的损失、永久禁令和阻止进一步侵权行为、支付原告律师费和其他相关诉讼费用等一系列诉求。
专利诉讼还只是润阳惹上的官司之一。
9月13日，宁夏回族自治区石嘴山市中级人民法院刊登公告显示，中国化学工程第四建设有限公司（以下简称“中化四建”）因建设工程施工合同纠纷起诉宁夏润阳硅材料科技有限公司、江苏润阳新能源科技股份有限公司（即“润阳股份”）、宁夏国投润阳投资基金合伙企业等六家企业。
其中，原告中化四建为央企中国化学工程集团成员；被告宁夏润阳硅材料科技有限公司、宁夏国投润阳投资基金合伙企业则分别为润阳股份全资子公司及控股子公司（持股比例59.88%）。
依据（2024）宁02民初16号民事裁定书，裁定结果为：查封、冻结宁夏润阳硅材料科技有限公司名下财产1.2亿元、宁夏国投润阳投资基金合伙企业名下财产1500万元、上海润硅企业咨询管理合伙企业名下财产7500万元、上海问答泓智企业管理咨询中心名下财产7000万元、上海润诠企业咨询管理合伙企业名下财产4500万元。
以上查封、冻结的财产数额合计不超过1.21亿元。这项案件将于2024年11月15日开庭。
此外，中化四建与润阳股份之间还另有一场涉及后者子公司内蒙古润阳悦达新能源科技有限公司的建设工程施工合同纠纷，该案件定于今日（9月24日）开庭。
除去官司不断，前脚才爆出即将“卖身”通威的润阳股份，后脚又传出国内重要生产基地停摆的消息。
据财联社报道，从7月开始，以PERC产能为主的润阳盐城电池工厂逐渐减产，并在9月初宣布放假。
“管理层隐晦表示已经没有订单可以开工，也没有人可以保证以后能复工。”
不过，也有消息显示，该基地停产及裁员实为公司P型生产基地改造升级，非临时性计划。
※ 财联社披露的放假告知书
润阳如今的麻烦缠身，实在很难不令人唏嘘。要知道，作为能被宁德时代、通威股份看中的光伏电池龙头，公司也曾有着自己的光辉岁月。
润阳股份掌门人陶龙忠在创业之前，曾先后任职于晶澳科技、海润光伏，并担任后者的集团研发总监，主管高效太阳电池、高功率组件和系统开发。
起家于苏州昆山的润阳股份，自创立之初便深受盐城国资青睐。
公司早在2017年便在收获来自后者的2亿元投资，并于盐城经开区建设总投资15亿元的2GW高效电池片项目，盐城市政府可以说是润阳股份早期产能建设最大的天使投资人。
目前，分别持有公司19.48%、11.13%股份的第二、第三大股东悦达新能源、盐城元润均由盐城地方国资实控。润阳股份也在2020年5月就将公司总部迁至江苏盐城。
假使润阳股份两年半的IPO长跑能够取得一个圆满的结果，原本可以凭借约400亿元估值成为盐城首家市值超百亿上市公司，为后者提供近30倍的财务回报。
而以通威股份不超过50亿元收购润阳不低于51%的股权份额来计算，后者如今的估值已从400亿元的巅峰跌落至100亿元以内。
润阳股份能走到如今这般田地，归根结底还是逃不脱其资金上的困境。
在润阳股份上市计划提出的40亿元拟募集资金当中，有15亿元都将用于补充流动资金。
深扎重资产行业，作为光伏电池巨头的润阳股份狂补流动资金的底层原因完全不难理解——高负债率压身。
可以说，即便是在公司最为辉煌的那几年，润阳股份也从来就没“富”过。
※ 中润、润阳及可比公司资产负债率
自2020年至2022年，润阳股份流动负债则分别为40.43亿元、79.36亿元、125.07亿元，资产负债率分别为75.48%、81.39%、79.17%。
这不仅常年维持在70%以上，更远高于通威、爱旭、钧达等可比公司平均值水准（即2020年至2023年1至6月，资产负债率49.52%、64.98%、67.11%、64.72%）。
若非有同期上市失败的中润光能得以“陪衬”，润阳股份几乎已是前五大电池片巨头当中资金问题最为严重的那个。即便是在如今负债率广泛居高不下的光伏行业，润阳的处境也实属艰难。
当然，能够引得通威股份、宁德时代两大巨无霸青睐，润阳股份靠的也不只是“瘦死的骆驼比马大”，其在海外的产能布局极为可观。
通威股份表示，润阳股份已形成自上游工业硅到终端光伏电站完整的产业链，并在美国、泰国、越南等部分海外市场建设了富有竞争力的产能，能够满足海外市场溯源要求。
“（本次交易）将有效补充公司海外产能布局，帮助公司拓宽海外高溢价市场的销售渠道，提升全球综合竞争力。”
对于缺钱缺到了骨子里的润阳来说，资金充足、融资渠道畅通的通威无疑是真正意义的“大金主”。
据行业媒体报道，目前通威已经派人进驻润阳股份展开积极尽调，并希望在9月完成相关工作。而在更早时间，润阳股份创始人陶龙忠也已经到通威进行工作交流。
这可能也是润阳股份这个月能听到的唯一一条好消息了。
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