自2020年“双碳”目标提出以来，横冲直撞了三年多时间的光伏产业如今怎么样了？
撰文 | 临渊
出品 | 光伏Time
1934年，美国心理学家亚伯拉罕·马斯洛首次提出需求层次理论，将“生理需求”作为社会生活的底层根基，指明“活着”是人类的最低需求；刘慈欣则在小说《三体》中将“生存是第一需要”视作宇宙文明行为的公理。
对于企业而言，生存作为第一需求的法则同样适用。
只不过，多年激进扩张的一众光伏企业往往沉迷高速增长，却将如此浅显的道理抛诸脑后。
早年风光无限的无锡尚德，就曾以背负沉重的债务负担为代价“跑马圈地”直至大厦倾塌；今年重归全球前十的英利能源，2017年时负债也曾一度高达其资产的两倍（资产负债率201%）。
自2020年“双碳”目标提出以来，横冲直撞了三年多时间的光伏行业如今怎么样了？
——答：负债超过人民币2万亿元。
※ 图表：光伏上市公司负债及现金流情况
整理：光伏time
据光伏Time不完全统计，截至2024年6月末，94家光伏产业链上市公司负债总额已经达到惊人的18197.48亿元。
倘若再算上处于IPO进程中的数十家光伏产业链上企业以及非上市公司，行业总体负债规模无疑将在2万亿元以上。
当前，有四成以上企业资产负债率在60%以上，双良节能、聆达股份、金刚光伏、爱康科技等知名企业资产负债率超过80%。
※ 图表：光伏企业资产负债率
整理：光伏time
在上半年堪称惨烈的业绩表现下，有半数企业经营活动产生的现金净额均为负值。
如在硅料环节，协鑫科技、大全能源经营性现金流即分别为-37.99亿元及-34.65亿元。
就欠钱一事上论，一线及二三线企业、核心及非核心环节虽不至于“无一生还”，也该算得上是“家家有本难念的经”。
久坐核心环节的一体化厂商，位于行业舞台中央的聚光灯下。不仅受到行业冲击最为严重，上半年业绩普遍惨遭滑铁卢，也因自身体量成为业内负债最多的企业。
发家于硅料环节的通威股份、扎根组件赛道的天合光能，便分别以1333亿元、1046亿元负债总额居行业最高水平，资产负债率各为67.19%及74.34%。
不过，不容否认的是，尚有余力开出50亿元收购的一体化巨头日子终究要好过二、三线厂商。
资产负债率高达107.77%的金刚光伏已于今年7月份启动预重整程序；另一负债率达111.61%的ST中利也早被“披星戴帽”，随时面临退市风险。
至于那些隐身于上市公司惨烈业绩报表下的非上市公司，缺乏融资渠道、有限的发展规模都使其沦为行业发展的背景板，生存境遇甚至只能从行业龙头的动向中获悉一二。
近期谈论最热的润阳股份、一道新能便是最好的例子。
前者自2020年至2022年，流动负债分别为40.43亿元、79.36亿元、125.07亿元，资产负债率则为75.48%、81.39%、79.17%，常年高于同行可比公司10-20个百分点。
作为光伏电池前五大龙头的润阳股份，几乎常年面临严重的资金困境，其上市计划却已然在两年半长跑后宣告破灭。
后者则因根基尚浅本就不具备规模优势，在IPO以前负债率便居高不下。2021年至2023年间，公司资产负债率分别达到87.71%、86.54%和86.89%。
即便是在如今负债率广泛偏高的光伏行业，一道的处境也实属艰难。
8月16日，因保荐人国金证券撤销发行上市申请深交所决定终止公司发行上市审核，一道新能8个多月的IPO之旅亦以失败告终。
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