TCL中环亏损再创新高，能否找到制霸新节奏？

随着高层更替和产能调整的推进，这家光伏巨头正在努力寻找新的平衡点。尽管挑战依旧，但希望的曙光或许正在前方。

 撰文 | 小村

 出品 | 光伏Time

10月28日，TCL中环的投资者迎来了公司巨亏的坏消息。

这天晚间，TCL中环发布三季度业绩预告，公司前三季度实现营业收入225.82亿元，同比下降53.59%；净利润为亏损60.61亿元。

虽然行业整体不景气，且TCL中环尚处于调整节奏的阶段，但亏得实在太多了。其中，第三季度营业收入63.69亿元，同比下降53.70%，归属于上市公司股东的净亏损29.98亿元。

TCL中环一季度亏损8.79亿元，二季度亏损21.85亿元。对比之下，TCL中环的亏损在第三季度再次加速，这背后有一些深层次的原因可以剖析。

首先是硅片在三季度的持续跳水。年初时，N型M10硅片到了三季度时几乎来到了1.3元/片左右。这个价格低得十分夸张，在年初时还在2.1元/片左右的时候，硅片企业已经普遍亏损。

※N型182*210mm单晶硅片(130um)均价

数据来源：inforlink

TCL中环和隆基曾尝试联手调价，但从供需的基本逻辑来看，只要硅片还有库存和超高产能，价格就不会真正意义上回暖。

8月27日，TCL中环和隆基绿能试探性地发布了涨价消息，似乎给市场带来了一线曙光。隆基绿能率先对外宣布，将硅片价格上调。紧随其后，TCL中环也宣布了涨价计划，调价后的G10N产品价格为1.15元/片，G12RN为1.3元/片，G12N则调整到1.5元/片。

然而，这股希望之风没能吹彻行业，硅片的价格最终没有迎来真正的转折。现实情况是，市场需求仍旧疲软，涨价未能扭转供过于求的局面，价格依旧低迷不振。

在这种低迷不振的行情下，整个行业的境况都不容乐观。如果连行业内成本控制能力强如TCL中环的企业都无法通过涨价止住亏损，那其他企业的处境就更加艰难了。TCL中环在三季度亏损加速的背后，反映出行业整体的库存压力和供需失衡的问题仍然严重，单靠个别企业试探性涨价显然不足以改变整体的局势。

其次，TCL中环在发布年报的同时，还发布了关于计提资产减值准备的公告，其中提到公司对合并报表范围内各类资产进行了全面清查和减值测试，对截至2024年9月30日存在减值迹象的相关资产计提相应的减值准备，减值合计243,938.37万元。

这个惊人数字主要来自TCL中环在资产负债表上对存货价值进行的评估，反映了其可能面临的损失，主要是公司对整个存货资产所做的减值调整，而非已经损失。

简单来说，计提减值准备是企业在账面上对资产进行调整，体现的是对资产价值的谨慎预期；而计提减值是已经确认需要对资产进行减值调整，会对利润进行直接影响。

因此，这24亿多的计提减值准备并不会全部对当期利润造成影响。事实上，在公告中明确提到，实际计入利润影响的金额为4.7亿元。

上述数据表明，TCL中环并没有积极地将所有库存销售出去，而是选择将这些硅片作为库存继续持有。因此，面对价格的下跌，企业按照会计准则对这些存货进行了全面的减值测试，结果显示大量存货的公允价值可能低于账面成本，从而计提了大量的减值准备。

当然，接近5亿元的计提减值还是严重拖累了TCL中环的当期业绩，其背后的原因要归咎于曾经的满产策略。为了扩大市场份额，TCL中环在此前选择了激进的满产策略，然而市场需求没有如预期般增长，导致了大量产能被闲置、库存积压，最终导致减值损失。

通过以下数据可以看出TCL中环决策失误有多严重。

回顾TCL中环今年发布的计提公告，其在多个季度内（包括2023年12月31日、2024年3月31日和2024年6月30日）均进行了全面清查和减值测试，并且连续计提了大额减值准备（2023年计提394,031.95万元、2024年1季度计提60,773.04万元、2024年6月30日计提137,111.69万元）。

可以看出，从2024年1季度到2季度，TCL中环计提的减值金额从60,773.04万元上升到了137,111.69万元。TCL中环的资产减值压力已经大到了不可思议的地步，到了三季度，TCL中环还想满产几乎不可能了。

于是8月，TCL中环经历了一场高层震荡，曾经的核心领袖沈浩平因满产策略失利而下台。9月30日，公司发布公告宣布曾任高级副总裁的王彦君接任CEO。随着管理层的变动，公司也迅速调整了产能策略，将此前高达95%的开工率一路下调至50%左右，以应对市场需求不足的现实压力。

TCL中环正在通过调整，于供需失衡的市场中努力寻找平衡点，虽然无法挽回已经造成的损失，但可以减轻一定的库存压力。

在三季度报告中，TCL中环也自己解释了亏损原因，除了硅片价格的原因，还承认了电池和海外布局的问题。

TCL中环在新能源电池组件业务板块的竞争力有些乏力。在市场价格处于低谷期时，这一板块并未能有效应对价格压力，反而对整体业绩造成了拖累。近2年，TCL中环积极在电池、组件业务布局，有意追赶一体化潮流。然而，截至2024年6月底，公司的组件产能仅有22GW。

值得一提的是，关于募资建设电池产能的决策均发生于沈浩平任上，未来TCL中环是否会继续追赶去日已多的一体化潮流还有待观察。

此外，TCL中环旗下的子公司Maxeon在一直以来的转型中的表现也不太理想，转型速度相对缓慢，由于业绩和股价问题一直深深拖累着TCL中环。但Maxeon的未来也并非完全没有希望。

近日，Maxeon宣布，现任首席执行官Bill Mulligan将在明年1月底退休，而接替他的人是George Guo（郭爱平）。郭爱平的资历相当丰富，他早在2001年就加入了TCL通讯科技控股有限公司，担任过首席运营官、副总裁等多个重要职务，管理经验相当深厚。今年10月11日，郭爱平加入了Maxeon董事会，并开始担任重要职务。

等到明年1月份Bill Mulligan正式退休后，郭爱平将正式接任Maxeon的CEO职位。这一人事变动让外界对Maxeon的未来有了新的期待，郭爱平的加入或许会为公司带来新的战略调整和活力，为Maxeon重新找到市场突破的机会。