年内第三家光伏企业IPO、首家电池片设备供应商科创板上市。
撰文 |宏海
出品 | 光伏Time
2024年，光伏行业迎来新一轮寒冬，产业链上多家企业业绩突遭滑铁卢，就连上市企业也接连传来退市、破产噩耗，宣布项目终止、延期的声音此起彼伏，整个光伏市场“哀鸿遍野”。
再加上市场竞争加剧，行业出清在即，政策尚不明朗，盈利情况充满不确定性，资本不会用真金白银开玩笑。对待光伏领域，资本市场的选择也开始更加谨慎。
“827新政”以来，收紧IPO和再融资的政策不断出台，上市难度骤增。受此影响，去年光伏企业成功上市的案例就已屈指可数。今年以来，情况更为惨淡，多家光伏产业链企业先后宣布申请撤回或中止IPO计划。
就连常年攻坚IPO的光伏“老将”也并不顺利。去年11月再战A股的高景太阳能股份有限公司，依然处于申请状态；曾经叱咤股市、尝试重回A的新特能源，如今却被行业最剧烈的周期波动推入“进退两难”的境地。
然而，就在如此困难局面下，有一家光伏企业却逆势实现上市，成为年内继艾罗能源、永臻股份之后第三家上市的光伏企业，也是首家电池片设备供应商。
近日，拉普拉斯新能源科技股份有限公司（以下简称“拉普拉斯”）发布首次公开发行股票并在科创板上市招股意向书。拉普拉斯本次公开发行股票4000余万股，占本次发行完成后总股本的10.00%，保荐人为华泰联合证券。
根据意向书显示，本次拉普拉斯预计募集资金18亿元，用于光伏高端装备研发生产总部基地项目、半导体及光伏高端设备研发制造基地项目以及补充流动资金，三项拟用募集资金投入金额均为6亿元。
可能说拉普拉斯的上市为寒冬中的光伏行业打了一剂强心针有些言过其实，但毋庸置疑的是，其上市的好消息还是为2024年后被黑暗笼罩的光伏市场带来了些许安慰和希望。
令人好奇的是，拉普拉斯到底有什么过人之处，才能在政策收紧的情况下，顶着行业寒冬成功上市？
拉普拉斯成立于2016年，位于深圳坪山区，是一家高效光伏电池片核心工艺设备及解决方案提供商，主营业务为光伏电池片制造所需高性能热制程、镀膜及配套自动化设备的研发、生产与销售。
拉普拉斯的上市消息一传来，立刻引来光储领域大量关注，不少人将其与最近也因冲刺IPO备受关注的储能集成商——海博思创进行比较。实际上，二者还真是有着许多方面十分相似。
除了创始人都是海归博士，一个光，一个储，二者都是去年6月就正式向上交所递交上市申请并获得受理。然而，虽然二者近几年发展都十分迅速，但获受理仅早一天的拉普拉斯相比现在还在上会审核的海博思创的上市之路更顺更快。
根据拉普拉斯招股书披露，2021年到2023年，其营业收入分别为1.04亿元、12.66亿元、29.66亿元和25.41亿元；扣非归母净利润-0.66亿元、1.08亿元、3.59亿元，业绩表现呈快速增长趋势。
一方面，拉普拉斯吃到了技术路线迭代发展的红利。2022年至今，随着PERC电池片转换效率接近理论极限值，以TOPCon、XBC、HJT为代表的转换效率更高的新型高效电池片技术进入产业化进程。
从实际落地的情况来看，TOPCon、XBC在突破设备、工艺、材料等瓶颈后，技术日趋成熟并实现成本和性能的平衡，率先完成量产；而HJT领域产能布局尚不广泛，HJT电池片投产和量产规模仍较小。
作为行业内率先将N型电池片工艺中的核心工艺设备硼扩散设备落地量产的厂商，拉普拉斯也靠着N型光伏设备实现飞速发展。
2021年—2024上半年，其光伏电池片设备收入分别为0.91亿元、12.17亿元、26.7亿元及24.37亿元，其中 TOPCon、XBC累计占比分别为71.35%、85.80%、98.76%及99.35%。在此期间，其主营业务毛利率也明显提升，分别为16.42%、33.00%、30.45%及32.40%。
截至2024年6月末，拉普拉斯在手订单销售价值为112.96亿元，其中光伏电池片设备中TOPCon、XBC的占比约99%。
另一方面，拉普拉斯的N型光伏设备获得了众多推崇TOPCon、BC技术路线的龙头企业青睐。其光伏电池片工艺设备已进入包括隆基绿能、晶科能源、爱旭股份、钧达股份、中来股份、横店东磁、正泰新能、协鑫集成、林洋能源等众多企业，并且形成了规模化的交付数量和营业收入。
拉普拉斯在其招股书中表示，预计2024年1-9月营业收入为36亿元至43.9亿元，同比增长147.41%至201.70%；预计扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润为4.4亿元至5.3亿元，较同比增长285.20%至363.99%。
然而，这些客户在为拉普拉斯带来巨额订单以及大量利润的同时，也使其承受了一定风险，其中最大的问题就是客户集中度过高。
根据拉普拉斯发布的招股书披露，2021年—2024上半年，拉普拉斯前五大客户主营业务收入合计占比分别为99.99%、98.67%、93.24%及84.02%，其主要客户集中度相对较高；其中对晶科能源的收入占比分别为54.21%、48.55%、28.01%及24.85%，2021年晶科能源收入甚至占比超过50%。
虽然其大客户集中度呈现逐年下降的趋势，但是客户集中度仍然很高。值得注意的是，2023年，拉普拉斯来自隆基绿能的收入相较2022年增长近6倍，隆基绿能也因此成为其第一大客户。
更值得关注的是，隆基绿能董事长钟宝申还是拉普拉斯第一大股东连城数控的实际控制人之一。此外，前面提到的晶科能源、林洋能源、正泰新能这几家主要客户都间接持有拉普拉斯的部分股份，他们既是拉普拉斯的主要客户，也是其股东之一。
因此，业内除了担心拉普拉斯业务过度依赖主要客户之外，还存在部分对其业务实力质疑的声音。
另外，快速发展也使拉普拉斯资产负债率也从2021年的67.11%一路增长到72.73%。更重要的是，拉普拉斯还存在专利纠纷。
捷佳伟创10月12日在官微发布声明称，拉普拉斯发布的招股意向书中披露的关于捷佳伟创对其提起的专利侵权诉讼的内容不准确、结论有待论证，同时存在应披露未披露事项，并说明具体情况。这对其业务表现和未来发展也存在一定风险性。
因此，尽管拉普拉斯在寒冬中的逆势上市，成为一股独特的力量，但其未来能否稳步前行，还要看其如何在多元化客户结构、知识产权管理以及财务健康性上如何做出努力。
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