一片哀嚎的A股光伏板块,添了新人

 

 撰文 | 潮汐

 出品 | 光伏Time


在行业一片低迷声中,一家光伏企业突然宣布成功上市。这不仅意味着光伏行业依然有前景光明的角落,更说明这家企业十分优质。

 

2023下半年以来,光伏行情跌至谷底,重复建设、违规融资等现象让光伏企业的融资难度飙升。

 

同时,近一年来,监管机构对上市采取谨慎态度。证监会反复强调提升对违规现象的处理力度。今年年初,证监会重磅发声,其中提到将聚焦欺诈发行、违规占用担保、财务造假、违规减持、擅自改变募集资金用途等违法违规行为,并严厉打击。

 

清科研究中心数据显示,2024年第一季度,A股共有30家企业上市,同比下降55.9%早早启动上市流程的光伏企业迟迟没有进展消息,例如天合富家、中润光能、润扬股份等等。其中不乏企业早已过会,更不乏企业距离启动上市已近两年。

 

以此来看,此次上市的永臻股份或许配得上万里挑一的称号。

 

626日,永臻股份正式登陆上交所主板,发行价23.35/股,开盘涨超90%,股价最高点达44.12/股,市值突破百亿,虽然随后股价下跌至35/股左右,但依然表现优秀。

 

永臻股份由汪献利和邵东芳夫妇于2016年在常州联手创办,主营业务为铝边框、支架等,其中边框是核心产品,长期在其主营业务占比超过95%。从业务布局来看,与中信博存在一定的竞争关系。

 

这家年轻的企业成立不到十年吃下了行业超过13%的市场份额。招股书显示,2020—2022年,永臻股份分别实现营业收入14.33亿元、29.52亿元和51.81亿元,增幅显著。

 

这三年,永臻股份的净利润呈指数级增加,分别为4721.84万元、9472.7万元、2.46亿元净利润率分别为3.29%3.21%4.75%

 

能够取得这份成绩,得益于在创办永臻股份前,汪献利和邵东芳夫妇积攒了大量的光伏行业辅材配套经验。2005年,年仅26岁的汪献利和邵东芳一起在辽宁创办了大石桥市华通模具有限公司,主要从事光伏铝型材模具加工。不久后二人创办营口永利科技公司,正式进军光伏边框行业,长期坚持在行业第一线。

 

永臻股份主营业务光伏边框属于组件的高价值辅材,有数据显示光伏边框在组件材料成本占比在13%左右,高于EVA、玻璃、背板、焊带等其他辅材。

 

从功能上看,边框是太阳能光伏组件的重要组成部分,起到封装电池片、玻璃、背板等材料,增强组件强度,便于运输、安装和保护光伏组件的作用,需要产品拥有较强的承载能力和耐腐蚀特性。简单来说,光伏边框的品质可以直接影响电池组件的安装和使用寿命。

 

这个赛道究竟如何,或许可以用即将退市的爱康科技作为注解。

 

成立于2006年的爱康科技,以太阳能专用铝边框起家,在细分领域做到龙头位置。由于铝边框赛道实在太窄,为了激发更充足的资本想象,爱康科技选择转型电池环节,布局HJT技术路线。

 

铝边框的关键问题在市场规模不大。券商研报显示,2023-2025 年光伏铝边框市场空间分别预估为 413.57 亿元、441.93亿元、428.78亿元,光伏复合材料边框市场空间为 14.30 亿元、48.86 亿元、85.57 亿元,CAGR144.62%

 

铝边框400亿元的市场总额甚至远不如一家主材企业的营收,却有着独特赛点。

 

永臻股份有一个亮点,在其投资者名单上,高瓴资本、君联资本、涌铧投资、金坛控股、天合光能、晶澳科技等资本、光伏主材企业齐聚。这一亮点暴露了铝边框行业的关键赛点。

 

光伏边框属于轻固定资产运营行业。根据券商数据测算,铝边框单万吨产线固定资产投入仅有0.56 亿元。从制造业逻辑来看,无论如何探讨工艺,轻资产运营几乎必然意味着护城河不深。

 

而且从资金回收角度分析,光伏铝边框下游客户相对集中,这一点在永臻股份招股书也有所体现,行业整体议价能力较低,回款周期性压力较大。

 

永臻股份在2016年在江苏常州成立时,经过了慎重考察。彼时天合光能等光伏巨头已在江苏常州周围布局组件产能。

 

而且光伏边框在制备上也拥有一定的技艺要求,铝边框制作需要经过熔铸、挤压、氧化、深加工四个阶段,永臻科技在这方面做到了领先。

 

长年服务和技术过硬,让永臻股份积累下了主要客户,天合光能、晶澳科技、阿特斯、通威股份等等。

 

公开数据显示,永臻股份超85%的收入集中在五大客户,20212023年,公司主营业务前五大客户总销售收入分别为 26.1亿元、40.9亿元和45.5亿元,占当期主营业务收入的比例分别为 99.73%90.48%85.73%

 

对永臻股份来说,客户就是最深重的护城河。而且由于特殊的行业特点和地域优势,永臻股份很难被取代。

 

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