上半年毛利率高达40%，阳光电源：暂未看到储能天花板

这话从阳光电源的嘴里说出来，实在很难不令人信服。

 撰文 | 临渊

 制表 | 舟行

 出品 | 星球储能所

年初才坐上光伏市值第一股的宝座、成为全球最“值钱”光伏企业的阳光电源，在光储行业双双受挫的上半年，业绩却再度创下历史新高。

据阳光电源最新披露的财报显示，其上半年实现营业收入310.2亿元，同比增长8.38%；归母净利润49.59亿元，同比增长13.89%；扣非净利润则达到48.82亿元，同比增长14.03%。

尽管较之去年同期383.55%的净利增长以及至少翻一倍的营收水平，公司在上半年的业绩增速已出现明显放缓。

然而即便如此，阳光电源也已经是目前已公布半年业绩情况的光伏上市公司之中盈利最高的一家，甚至是为数不多实现了净利润同比增长的行业龙头。

值得留意的是，素以光伏逆变器领域全球霸主身份示人的阳光电源，在现下“哀鸿遍野”的光伏赛道自然足够鹤立鸡群。其储能系统全球出货量连续第八年位居中企第一的地位，也同样不容忽视。

目前看来，阳光电源身上最令人无法忽视的，当属其堪称恐怖的毛利率水平。

※ 图表：阳光电源各业务毛利率情况

 来源：星球储能所

今年上半年，公司储能系统营收78.16亿元，同比下滑8.3%。但其毛利率却从2023年的37.47%飙涨至惊人的40.08%。

超过40%的储能系统毛利率是个什么概念？

过去能在国内与阳光电源掰掰手腕的“系统集成之王”海博思创，2023年的储能业务毛利率只有20.02%。

若这一对照还能姑且归咎于海博思创自身近些年的毛利率下滑，作为锂电全球霸主的宁德时代上半年储能电池系统毛利率不过28.87%，多年受益于海外户储高利润市场的派能科技半年度主营业务毛利率也仅有37.12%。

※ 图表：阳光电源境内外收入占比

 来源：星球储能所

出色的毛利率表现背后，阳光电源在包括欧洲、美洲、中东、亚太等海外市场大肆扩张。

近五年来，公司境内外营业收入占比已几乎持平。

据财报显示，阳光电源目前已与Algihaz签约了7.8GWh中东最大储能项目，与Atlas签约了880MWh拉美最大独立储能电站，与Engie签约800MWh欧洲最大储能电站之一，与SSE签约320MW/640MWh英国最大电池储能项目并接入英国最高电压等级电网等。

值得一提的是，几乎与半年报发布同期，阳光电源在600多位投资者的线上调研中表示：暂时还没有看到储能天花板，预计未来会保持较高增速。

阳光电源称，储能需求场景较多。随着新能源装机量的提升，配储比例在提升，配储时长也在增加，同时电网调峰需求和对构网能力要求提升，也会加大储能需求；

用户侧场景也越来越多，传统高电价地区比如欧美，可以利用储能进行套利，储能需求还体现在工商业和户用等独立运行场景的领域；

另外无电地区，比如矿山、海岛等，光储也已逐步具备较好的经济性，矿山市场的驱动因素也不仅在于电价优势，更重要的是企业的环保责任意识可以提升品牌形象和社会声誉。

※ 图表：阳光电源各产品营收占比

 来源：星球储能所

“暂时还没有看到储能天花板”的说法加之相当乐观的表态，从刚刚做到40.08%毛利率的阳光电源口中讲出，实在很难不令人信服。

储能见底了吗？本身就已经是相当耐人寻味的话题。

在几乎人人都将“内卷”挂在嘴边的储能行业，价格这一本应相当敏感的话题，自今年以来底线不断受到突破，反倒是已经令人有些“谈之无味”。

2023年底中标均价尚有0.79元/Wh的储能系统招标，在6月中旬突破五毛大关后，到上个月已经有企业以0.435元/Wh的超低价完成中标。

※ 图表：2023年储能系统及EPC中标均价

 来源：CNESA

价格底部看似已然相当“接近”，可诚如我们上述的几家企业已经足以证明，毛利率远没有一卷到底。

事实上，仅以市场来看，企业无论是在国内还是海外都仍然大有可为。

据传，曾毓群在“宁王的出海动员战书”中表示：国内市场越来越卷，宁德时代的海外市场份额去年追平了LG，但仍有较多空间。

亿纬锂能也正是近年来加速海外布局以迅速上升行业身位的典型代表。

储能的市场压力真有那么大吗？

比较有意思的是，隔壁光伏行业排名前五的阿特斯，今年上半年的总体业绩表现并不乐观，然而早自去年以来“储能收入的增长就对光伏所导致的营收下滑实现部分抵消”。

今年上半年，其储能业务实现销售2.6GWh，同比增长3309%，第一季度大储交付量就已经与2023年全年持平。

如此赚钱的储能行业，远远没有走到行业竞争的最后阶段。伴随近段时间碳酸锂价格跌破8万元/吨，储能赛道恐怕还有很大的厮杀空间。

储能见底了吗？恐怕还早着呢。