就在公司走向巅峰的那一年，保力新也迎来了公司盈利历史的最后一年。
撰文 | 叶均
出品 | 星球储能所
2017年，对中国动力电池行业是一个极具象征意义的年份。在这一年，宁德时代正式登上中国动力电池企业装机量榜单首位，比亚迪则位居第二，自此奠定了锂电“双王”多年的行业统治地位。
而在这一年与宁德时代、比亚迪共为国内动力电池三巨头的深圳市沃特玛电池有限公司（以下简称“沃特玛”），却没能一直延续它的辉煌，于次年开始迅速陨落并消失在大众视野之中。
几乎伴随沃特玛悲剧命运一同下滑直至跌入谷底的，还有自2016年9月将其收入麾下，并在日后历经几轮更名的A股上市公司保力新。
※ *ST保力股价最低已跌破0.1元
5月17日晚间，保力新（*ST保力，300116）发布公告称，由于公司连续二十个交易日的股票收盘价均低于1元，触及深交所《创业板股票上市规则（2024年修订）》规定的股票终止上市情形，拟决定终止公司股票上市交易。公司股票已自当日开市起停牌。
而就在两天前，保力新股价最低跌破1毛钱，成为A股史上首个收盘价低于0.1元的股票。即便最后一个交易日（5月16日）当天股价收涨22.22%，保力新仍以0.11元/股价格成为A股史上最便宜退市股。
昔日锂电明星企业，究竟做错了什么？
一落千丈
保力新的前身“坚瑞消防”成立于2005年。公司起初以消防器材为主业，其年产万台S型气溶胶灭火装置，生产能力和销售规模都在国产品牌中名列第一，不过跟锂电行业只能说是毫不相干。
※ 坚瑞消防-坚瑞沃能-保力新
2010年，公司赶上创业板的机会，成功顶着“中国消防第一股”的名头风光上市。但当年营收也就不过1.2亿元，净利润只有2000多万。
真正让坚瑞消防名噪一时的，是几年后在动力电池大潮中对锂电行业明星沃特玛的并购。
要知道，在2015年时，沃特玛就已经实现营收21.63亿元，净利润2.74亿元。
这对坚瑞消防而言显然是一场“蛇吞象”。公司在2016年9月以52亿巨额礼金将正如日中天的沃特玛“迎娶”进门，并于次月更名为坚瑞沃能。
这场并购的效益可谓相当显著，坚瑞沃能在当年实现38.19亿元营收，净利也激增至4.25亿元，分别实现同比557.03%和1102.98%的增幅。
作为当时动力电池市场上冉冉升起的一颗新星，沃特玛承诺2016-2018年末扣非净利润将不低于4.04亿元、9.09亿元、15.18亿元，也即三年内净利提高到收购时的将近四倍水平。
那时许多人都坚信，沃特玛能在市场上赢得领先并且会一直赢下去。为了快速收获订单，沃特玛当时成立的上下游产业联盟聚集了上千家企业，其中还包括有70多家上市公司。
※ 沃特玛创新联盟电动物流车
相关报道显示，坚瑞沃能通过关联公司向汽车厂商大下订单，指定车辆必须搭载沃特玛创新联盟企业提供的电池。这一套“反向定制”模式，尽管后来被公司极力否认，但确实帮助沃特玛通过联盟“走量”收获了大量订单。
早年从比亚迪出走、白手起家将公司做到与老东家平起平坐的沃特玛董事长李瑶，迎来了自己的高光时刻。坚瑞创始人郭鸿宝也很放心地进入了“半隐退”状态，任由高涨的动力电池业务带着公司业绩一路狂飙。
然而好景不长，在李瑶带领下闷头速进的沃特玛，在大量借债下向产能及市场端投入了巨额资金。国家对新能源汽车行业“骗补”的集中打击，却直接砍断了坚瑞沃能的资金链条。
※ 据传李瑶曾颇受王传福赏识
2017年，坚瑞沃能净亏损高达36.84亿元，次年则进一步扩大至39.25亿元。到2018年4月，坚瑞沃能逾期债务已达19.98亿元，整体债务221.38亿元。
步子迈得太激进的坚瑞沃能，在2018年年底时情况已然相当危急：“目前公司深陷债务危机，面临经营困难，大规模债务逾期致使公司及子公司沃特玛大量银行账户被冻结，大量经营性资产被查封，人员流失严重，生产经营受到严重影响。”
这还远不是沃特玛唯一的问题。在2018年9月工信部的一份《关于开展新能源乘用车、载货汽车安全隐患专项排查工作的通知》中，点名指出使用了沃特玛电池等故障较多的动力电池的车型要进行全面检查。
在当时已有不少车辆自燃及起火事故的沃特玛，成为唯一一个被点名的电池品牌
2016年，是坚瑞沃能拥抱锂电、业绩飙涨的第一年，却也同样是坚瑞沃能（也即保力新）盈利历史的最后一年。
※ 图表：八年以来 保力新扣非净利润情况
来源：星球储能所
自2016年至今，八年时间里公司扣非净利润已亏损超130亿元。
一地鸡毛
一度与宁德时代、比亚迪争雄的沃特玛，最终没能撑到2020年。
2019年11月，深圳中院受理沃特玛破产清算裁定，一代锂电明星企业的故事最终落幕。母公司坚瑞沃能则在第二年破产重组，公司名称变更为如今的保力新能源科技股份有限公司。
接手公司的常德中兴投资管理中心（有限合伙）（以下简称“常德中兴”）实控人高保清，于2020年6月正式接替创始人郭鸿宝担任保力新董事长兼总经理。
※ 常德中兴实控人高保清
重组后的保力新，将动力电池业务拓展至磷酸铁锂系列锂电池、电池管理系统（BMS）、动力电池及储能电池组。产品广泛应用于电动车、混合动力的各类车型以及新能源船舶、储能等领域。
事实上，在过去几年时间里，破产重组成功的保力新已做过远不止一次翻身尝试，然而最终皆以失败告终。
公司迎来的第一次翻身机会，来自于新东家常德中兴。作为保力新在2019年破产重组时引进的投资人，高保清及其控制的常德中兴曾许下三年内（2020-2022年）实现扣非净利润不低于3亿元的业绩承诺。
然而事实上，破产重组后的保力新从未摆脱年亏损过亿的窘境。2020-2023年，公司扣非净利润分别亏损2.067亿元、1.337亿元、1.765亿元、1.831亿元。
而对于新东家所应承担的赔偿，公司创始人郭鸿宝曾向外界公开表示：“现在高保清和常德中兴要给上市公司赔偿7.7亿元。但是据我们掌握的情况，高保清名下资产水分很大，根本赔不起。”
这也成为去年1月份，公司创始人郭鸿宝在提议罢免高保清董事、董事长职务时列陈的主要“罪状”之一。
※ 临时提案部分内容
郭鸿宝在这场新老实控人争权的“逼宫”大战中，甩出两份临时提案痛批高保清因能力不足让公司业务陷入困境，没有为公司找到清晰可行的发展方向，且在资产披露中存在虚假陈述；后者则将公司经营问题归咎于前任多年失败经营所留下的“烂摊子”。
郭鸿宝同时提出实施新的公司发展策略：从技术和市场入手，全面推进国内外家用和工业储能系列产品，扭转公司经营困难的局面，使公司快速进入储能行业排名前十。
并依托32700小圆柱磷酸铁锂电池产能，改变营销模式为直接销售终端产品，可联合湖南纽曼科技有限公司、中澳储能电力科技（西安）有限公司一同进军家用储能等一系列提案。
值得一提的是，他还在提案中表示要与陕西奥林波斯电力能源有限责任公司合资设立新公司，并提及后者已成功研发3000Ah全球最大容量磷酸铁锂电池，在单体容量、安全性、循环寿命、成本四个方面均达到全球行业第一水平，是国家权威机构认可的最大容量储能电池，已具备市场推广条件，能够直接进行生产销售。
“可使上市公司依托奥林波斯的大容量电池技术，组建0.5GWh的大容量磷酸铁锂电池生产线。该生产线预计可给公司贡献5亿左右的销售额，使公司快速进入大型储能领域。”
※ 坚瑞消防创始人郭鸿宝
当然，尽管保力新、奥林波斯、贝里安共同投资的陕西保宝储能科技有限责任公司于当年5月顺利成立。这份被媒体评价为“携核弹卷土重来”的惊人计划，最终还是没能来得及逆转公司持续滑向退市的颓势。
在大储业务以外，去年4月11日，保力新公告拟以支付现金方式收购无锡旭浦51%股权，进而强化公司在家庭及小型工商业用户市场的竞争力。
然而就在两个月后，保力新宣布鉴于此次重大资产重组事项自筹划以来交易进度不及预期和交易定价条款无法达成一致，公司决定终止此次交易事项。
保力新的最后一根“救命稻草”，最终也还是没能抓住。
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