揭秘碳信用交易：场外交易为何是主流

撰文 |饮马流花河

 出品 |零碳知识局

在自愿减排碳交易市场中，参与方更倾向于通过场外磋商的方式达成协议。整体来看，两年来市场热度呈下降的趋势。

全球范围内强烈的碳中和趋势、企业减排需求的持续增加，推动了全球自愿碳市场的飞速发展，据世界银行统计，2021年碳信用市场同比增长了48%。

在此背景下，核证减排标准（VCS）、黄金标准（GS）、美国碳注册登记处（ACR）等第三方独立自愿减排机制飞速发展，已成为国际主流的自愿减排机制和强制碳市场的重要补充。

其中，VCS是国际市场中交易量最大、机制最完善的自愿减排项目机制，目前VCS在中国的已注册项目有462个，碳信用存量7824.58万吨。

近日，国家能源集团龙源碳资产公司在英国伦敦Carbon Trade Exchange (CTX)自愿碳交易所完成首笔碳信用场内线上现货交易，交易产品为自主开发的风电项目国际自愿减排标准(VCS)。

这是国家能源集团在国际自愿碳市场挂单成交的首笔碳信用交易，标志着国家能源集团成功布局英国自愿碳市场，为我国企业参与国际碳信用市场提供了典范。

国际碳信用交易如何做？

龙源碳资产公司是国家能源集团旗下龙源电力的全资子公司，主要从事自愿减排项目开发与交易、企业碳盘查、碳配额交易和履约服务、电改研究和售电等业务。

母公司龙源电力是全球装机容量最大的风电运营商，旗下有丰富的碳资产。龙源碳资产公司早年在CDM时期有很多注册的项目，当时在VCS机制下也做了注册。

从2022年开始，龙源碳资产把早期注册过的项目进行了梳理和挖掘，重新开发出了自愿减排量。这次在CTX成交的减排量也是来自于过往梳理的风电项目。

“我们通过公开与交易所建立了联系，完成了开户，随后在平台上按照程序进行减排量的挂单。”龙源碳资产公司一位交易负责人告诉零碳知识局。

碳信用大多为场外交易，通过询价然后找到买方进行线下的磋商、签合同然后做划转。而交易所的性质相当于一种场内交易，交易标的物VCS跟国内的绿证不一样，可以多次买卖，在主动注销前可以一直流转。

“我们把减排量挂在交易所平台上，进行减排量的销售，等待买方摘走。”该负责人表示。

场内交易实际上没有合同，交易双方在交易所开户成为会员，交易所作为平台承担了交易撮合的服务，但是买方是匿名的。

据悉，此次交易所在地英国CTX (Carbon Trade Exchange) 碳交易所是2009年成立的全球碳市场先锋之一。与其他碳交易所相比，CTX采用基于会员的现货交易模式，吸引了从个体经纪人、项目开发商到大型公司等多种参与者。这些成员可以将其碳信用直接列入CTX的注册账户，并能够在全球范围内进行数字化交易。

此外，CTX支持多种核准机制下的碳信用交易，其中包括黄金标准（GS）、Verra的核证碳标准（VCS）、联合国气候变化框架公约（UNFCCC）下的清洁发展机制（CDM）以及生物碳登记（BCR）。

场外交易是主流

自愿碳排放交易市场的运行主要出于碳抵消的目的，其背后的推动力来自于全球越来越多的企业，尤其是大企业将碳中和作为自己的战略目标。对美国和欧洲的500多家中大型企业进行的一项调查发现，近90%的企业认为碳信用对于抵消他们目前无法减少的排放非常重要。

随着全球范围内自愿减排量的激增，企业对减排项目的质量和种类要求也越来越多元。对比强制减排体系，碳信用基本上是异质的。信用之间有各种各样的不同，包括底层的项目类型、发行信用的标准、年份以及活动的共同利益。因此，不同类型的信用之间的价格经常有很大的差异，这反映了项目实施的不同成本和买家的偏好。

“买方通常有明确的需求，例如他会很明确地表达需要的是可再生电力或是林业碳汇。而这通常与买方的公司性质或需求有关。例如，为了打造高科技的企业形象，买方可能会选择技术含量更高的项目。或者对于一些重视市场形象的公司，可能只是为了达到某个减排目标，就更看重价格而非品质。”有碳信用交易专业人士跟零碳知识局解释道。

买方对产品的质量有要求，会关心项目的来源、项目类型、项目的可靠性等。买方认为，通过场外建立联系，进行交流沟通，达成的协议会更可靠。因此，目前来看，很多人更倾向于通过场外磋商的方式达成协议。

自愿减排项目除了我们比较熟悉的风光发电，还有林业碳汇、农业或其他的一些形式。在企业的多元化诉求下，碳信用产品并不是一个完全标准化的产品。

据了解，虽然美国的芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile Exchange，CME）进行了标准化期货的尝试，但现在这个市场的价格和交易活跃度都比较平庸。因为即使是标准化产品，实际上每个项目都有自己的特点。在交易完成后，买下来的产品是否真的是买方需要的并不一定，因为这个因素是不可控的。

如果这样看，期货的应用或推广会有一定的困难，因为如果它是标准化的，但每个买方的需求都有所不同，那么这种标准化产品可能并不适合每个买方。CME的交易所可能要重新设计合约，因为他们的尝试可能并不那么成功。

对于龙源碳资产公司来说，未来会采用场内场外交易相结合的方式，“但现在来看，场内的交易量没有场外的大。透明度、标准化的程度目前还不高。所以这种交易平台的模式也只是我们策略中的一种交易方式。”

市场冷却

纵观全球整个自愿减排市场，自2018年以来，第三方独立自愿减排机制飞速发展，已超过国际碳减排机制（如CDM）成为国际主流的自愿减排机制。

据世界银行统计数据，2021年，第三方独立自愿减排市场签发的碳信用数量增长了88%，总共达到3.52亿吨，占当年碳信用总签发量的74%。

但经过两年的快速增长，2022年碳信用市场的增速放缓。新信用的供应和终端用户的需求均略有下降，这与2021年的急剧增长形成了鲜明对比。越来越多的国家正在考虑建立国内的信用机制，我国的CCER市场也即将重启。

 自愿减排市场签发量历年构成变化

图源：世界银行：State and Trends of Carbon Pricing 2023

据世界银行发布的 State and Trends of Carbon Pricing 2023 报告，2022年，第三方独立自愿减排机制再次发放了最多的碳信用，但2022年的数量有所下降，总共发放了2.75亿份信用，占2022年发放的4.75亿份信用的58%。与2021年相比，发放的信用量减少了22%。

这是由于宏观经济的糟糕状况影响了碳信用市场，另外，碳信用市场的低迷同样受到了某些对碳信用完整性的公开批评的影响。

 自愿减排市场不同项目类型签发量变化

图源：世界银行：State and Trends of Carbon Pricing 2023

从碳信用市场的项目供应结构来看，目前的供应仍主要集中在来自可再生能源活动的信用，自2018年以来，来自可再生能源活动的信用发放量的百分比一般都在增加，到2022年，发行的信用中有55%是来自可再生能源活动。

 碳信用市场价格变化 

图源：世界银行：State and Trends of Carbon Pricing 2023

碳信用价格方面，由于俄乌战争导致所有类别的交易所交易信用的价格都有所下降。

另外，碳信用产品的标准化合同的使用日益增加是导致价格下降的另一个来源。

世界银行分析，通过对满足一定最低标准的信用进行分组，交易所增加了市场流动性并促进了投资，但最高质量项目的特定属性，以及它们的价值，可能会因为"最低公约数"效应而失去。

为了避免这种情况，拥有高质量碳信用项目的卖家可能选择通过双边交易而不是在交易所进行销售。结果是场外交易(OTC)和场内交易之间的价格和可用信用出现了两级分化。

“2021年碳信用市场迎来了一波价格上涨。但是最近2年又出现了下降趋势。总的来看，碳信用市场与大环境呈现强烈的正相关性。未来决定市场走势的还会是公众对于减排的认知和宏观环境。”上述专业人士告诉零碳知识局。