一场关于光伏未来的风险博弈
撰文 | 潮汐
出品 | 光伏Time
11月16日，协鑫集成更新了总额48.84亿元的定向募资动态，并附上了其足引以为傲的三季度业绩表现。
前三季度，协鑫集成实现营业收入119.9亿元，同比增长27.4%，归母净利润为8190.43万元。其中，第三季度的营业收入为38.77亿元，同比增长1.87%；归母净利润为3856.99万元，同比增长24.71%。
对于一家在电池和组件领域长期面临亏损压力的企业来说，协鑫集成能够在这样的环境中保持盈利，非常难得。
协鑫集成此次募资已于11月4日获得了中国证监会的批复。在当前严格的机构监管环境下，募资获批更为不易。
自2024年以来，光伏行业募资难题凸显，晶盛机电、儒兴科技、陆海新能、大族激光等光伏企业纷纷撤回或终止募资，涉及募资金额超过45.9亿元，绝大多数扩产计划被迫搁浅。
同样，科士达也在数月调整后，将募资金额从23.73亿元削减至12.51亿元，最终仍然未获成功。
但即便如此，市场对协鑫集成的疑问并未消散：在行业价格依然低迷的情况下，协鑫集成为何选择逆势扩张产能，尤其是增加已显过剩的TOPCon产能？这种扩产是否会带来更多的资金压力和风险？
对此，协鑫集成的回应显得务实：当前战略是保持组件产能的合理规模，并通过此次募资建设电池片产能，以提升“电池+组件”的一体化能力，确保组件供应稳定。这次扩产是为未来的市场竞争做出的提前布局。
募资资金主要用于芜湖二期10GW电池片项目建设，剩余部分通过自筹资金用于合肥建设7.5GW高效组件项目。协鑫集成坦言，资金压力是公司目前面临的最大挑战。
公司营运资金依赖银行借款，资金链紧张，未来的业务增长需要持续的资金支持。如果现金流或融资不及预期，公司项目和运营都将面临风险。
那么，这份TOPCon扩产计划对协鑫集成到底有多重要，以至于公司宁可冒着巨大的资金风险，仍坚持推进？
2023年，协鑫集成实现营业收入56.05亿元，同比增长100.25%；净利润为1.11亿元，同比增长171.25%。
从收入结构来看，组件业务占比超过90%，储能业务的占比仅为7.64%。
不可否认的是，协鑫集成在储能方面取得了一定发展。今年5月，协鑫储能科技昆山工厂正式投产。
该项目承载了户用储能、工商业储能、集装箱储能及通信基站储能的研发和生产，是协鑫储能版图的关键一步。
然而，相较于组件业务，储能业务的贡献仍然有限，其更难以舍弃在光伏已然取得的地位与业绩。
近两年，协鑫集成在光伏领域的建设十分大胆。2023年年报显示，阜宁基地的12GW高效大尺寸组件于2023年11月投产达产，合肥基地通过设备技改和性能提升，于年底实现了17.5GW的高效产能。
与此同时，在芜湖投建的20GW（一期10GW）N型TOPCon电池基地也于2023年10月全线投产，并于年底全面达产。至报告期末，公司已形成近30GW的组件产能规模。
也就是说，协鑫集成的高效产能大半都投产于去年。这样做的好处是协鑫集成的出货量重回全球前十，公司基本面有所改善，盈利能力有所提升。
可以看出，协鑫集成扩产TOPCon并非心血来潮，而是谋划已久。从业绩来看，协鑫集成已经从TOPCon技术上尝到了甜头。
然而，在竞争激烈、价格低迷的光伏市场，协鑫集成为何选择冒险扩产？或许，答案在于对未来市场的预判和生存空间的争夺。
在光伏行业内卷的背景下，协鑫集成的扩产无疑是一场赌注。这一决策体现了对未来市场需求的信心，但也伴随着巨大的风险。在行业价格低谷期，协鑫集成深知，唯有不断扩充产能、提升技术，才能在未来市场回暖时占据有利地位。
行业监管趋严，募资之路艰难，协鑫集成通过此次募资，为其未来发展提供了重要的资金支持。
然而，如何在激烈的市场竞争中，将这些资金有效转化为产能，是协鑫集成未来必须面对的核心考验。
协鑫集成的战略选择，是对未来的一次押注。在TOPCon、BC技术的竞争中，协鑫集成逆势扩产，这既是对技术前景的信念，也是对市场未来回暖的期待。
协鑫集成能否在光伏行业的降本增效竞赛中脱颖而出，仍需时间的检验。但可以肯定的是，这一选择为其赢得了更多市场关注。
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