天合光能外购海量N型电池，暴露了什么问题？

N型电池生意经

撰文 | 戏台 

出品 | 光伏Time 

2024年春天，随着一份巨额电池订单的横空出世，跨界、专业化企业生存困难的观点摇摇欲坠。

3月11日晚，浙江明牌珠宝股份有限公司发布关于全资子公司签订日常经营重大合同的公告。内容提到根据合同约定，天合光能预计于2024年至2026年向日月光能合计采购210系列TOPCon双面太阳能电池片产品约13亿片，根据当前市价测算，预估合同销售总额约为58亿元（含税）。

组件企业外购电池并不新鲜，能够在业内引发热议，是因为明牌珠宝是标准的跨界公司，甚至在2022年末仍然在讨论光伏项目可行性，间隔一年却突然为头部光伏企业供给技术含量最高的电池产品。换言之，即便天合光能N型电池产能不足，急需场外援助，但为什么是明牌珠宝？

为什么采购？

从一组数据可以找到答案，天合光能曾经在2023年 预计到年底，电池片产能可达 75GW，其中N型电池片产能预计超过 40GW，组件总产能则高达95GW。有业内人士认为2024年，N型市占比甚至可能达到80%，也就是说天合光能如果不外购电池片，将有超过一半组件产能闲置。

横向对比来看，天合光能并非独例。晶科能源曾预计到2023年底，将拥有85GW硅片、90GW电池以及110GW组件，其中N型产能预计占比75%。晶科能源面对两环节产能差，同样选择了外购。2024年3月8日，仕净科技发布公告，其全资子公司安徽仕净光能科技有限公司与晶科能源股份有限公司及其下属子公司签订《电池片采购合同》。

合同显示，仕净光能将在未来两年内，即2024年1月1日起至2025年12月31日，向晶科能源及其子公司销售包括182尺寸太阳能单晶电池片/A级片在内的产品，预计销售数量达到惊人的25亿片。要知道，仕净光能首片TOPCon电池下线距今不超过四个月。

两份电池片长单的出现，或意味N型电池产能紧缺，能够做出N型电池的厂商将不愁销量，甚至会出现新一批电池专业化巨头。

事实上，这并非天合光能第一次巨额采购电池。2022年末，天合光能披露公告，与通合新能源有限公司及通威太阳能签订139.7亿元单晶PERC电池片长单采购合同，预计在2023年采购182尺寸电池片合计2368MW，210尺寸电池片合计8215MW。尽管同样数额惊人，却有着不同的逻辑。

过去，组件厂商外购电池往往出于对主流产品的补充。2022年，正值N型崛起的关键之年，采购大量PERC大量尽管有着对市场误判嫌疑，但却不失为天合光能转切N型的预兆。2022年，天合光能的青海基地即将投产，其中包括硅片、电池、组件产能，而电池片的技术正是TOPCon。

另外，日月光能与天合光能的订单中还包括一份补充协议，提示了问题答案。

协议提到，日月光能承诺合同有效期限内不发展、投资任何太阳能光伏组件的生产、制造等实体业务。若卖方违反该承诺，买方天合光能有权立即解除《电池采购框架合同》，卖方应在五个工作日内向买方退还剩余预付款。

天合光能曾经的电池供应商通威股份则采取一体化策略，电池多用于满足自身组件生产需要，且迅速在组件端成为天合光能的有力对手；润阳股份在TOPCon产能建设上十分迟缓，至今仍无法大量供给先进电池片。

天合光能此次购买TOPCon电池引发市场讨论，这是否意味着电池门槛本身不高，从技术角度，头部企业与其他企业差别不大？另外，市场上N型组件价格跌破成本线已不是秘密，外购电池意味着进一步削减利润，天合光能不仅对未来三年市场销量极为自信，且已经提前嗅到了组件涨价先机。

为什么是明牌珠宝？

明牌珠宝跨界光伏有一段较为曲折的过程。

2022年末，名牌珠宝跨界光伏的谋略不经意间由股票交易市场传递到了外界。12月22日、23日，连续两天，明牌珠宝收盘价格涨幅偏离值累计超过20%。名牌珠宝给投资者的答复为不存在应披露而未披露的重大事项，且不存在处于筹划阶段的重大事项。

然而2023年2月，明牌珠宝随即与绍兴柯桥经开区管委会签订了《投资合作框架协议》，投资建设日月光能电池片“超级工厂”项目。2023年2月3日，明牌珠宝正式宣布，投资日月光能电池片“超级工厂”项目。监管机构提出了投资者最为关心的问题：公司账面现金余额与拟投入金额差距巨大，是否具备明确可行的资金来源。

明牌珠宝坦言不确定性很高：公司将通过多种渠道融资，但能否顺利筹资、融资，以及筹资、融资金额、融资时间存在一定的不确定性，具体将以监管机构、银行或者其他金融机构审批通过为准。若各种渠道的融资均有不利变化，则可能导致项目建设进度不达预期。

2023年3月，浙江证监局发布《关于对浙江明牌珠宝股份有限公司及相关人员采取出具警示函措施的决定》，指出公司未按规定披露控股股东浙江日月首饰集团有限公司（或下属子公司）关于日月光能电池片“超级工厂”项目的筹划情况。

名牌珠宝在回复监管问询时给了两条理由，和日月集团及公司相关工作人员在工作沟通衔接方面的问题；当时项目论证中存有较大不确定性，可行性仍需讨论。

事实上，当时名牌珠宝的确面临许多问题，资金便首当其冲。根据当年年报显示，截至2022年底，明牌珠宝总资产44.12亿元，货币资金11.83亿元，营业收入34.74亿元，同比下滑3.03%，亏损1.63亿元。

这笔投资需要多少钱呢？公开信息显示，该项目计划总投资约100亿元，包括TOPCon和HJT两大技术路线。项目分两期实施，一期建设10GW产能的TOPCon技术电池片，二期建设6GW产能的TOPCon技术电池片以及4GW产能的HJT技术电池片，计划2024年一季度满产。

明牌珠宝披露的资金来源计划显示，该项目包括贷款39亿元（一期贷款23.5亿元，二期贷款15.5亿元）、项目公司流动资金贷款10亿元、项目公司政府补贴12.5亿元、项目公司利润再投资32亿元、母公司自筹6.5亿元。值得一提的是，按照明牌珠宝之前发布的投资计划，则其与天合光能签订大单营业额的一半要再投入到项目中。

当时的明牌珠宝正处于业绩下滑阶段，寻找出路或为跨界光伏主要动机。一个业绩下滑且资金储备远远小于投资额的企业，高杠杆转行跨入需要技术人才和储备的光伏电池行业，难免令投资者视为炒作。

另外，明牌珠宝如何解决技术问题成为业内的讨论热点，毕竟热衷跨界，却无功而返者不在少数，其中转换效率、产品良率的问题十分棘手。

日月光能的高管曹国其曾经介绍，“我们目前采用的主要技术路线，是以国内光伏电池领域比较领先的TOPCon技术路线，转换效率可达到26%以上。”

此外，日月光能曾经展示，公司在建设之初就组建了由17位专业光伏行业工程师（专家）组成的核心研发团队，经过不断努力，目前产品良率已达到95%—97%。

结合在项目初期发布的信息，明牌珠宝极有可能挖到了团队：公司控股股东及实际控制人对新能源光伏行业有着深入研究和投资经验，具有丰富的光伏产业链上下游资源，为公司进入光伏电池行业能够提供有力支持。为配置光伏电池项目推进所需的组织能力和人力资源，公司已储备在光伏电池行业拥有丰富项目建设及运营管理经验的项目人员，运营管理、技术工艺、设备工艺、其他职能部门人员等核心团队已基本到位，能够满足项目建设和运营需要，具备完整、优秀的管理与技术实力，可以有效保障项目快速建设和高效运营。

甚至有投资者猜测，明牌珠宝的技术由天合光能直接提供。

目前，日月光能正处于持续招募人才阶段。据其他媒体报道，日月光能生产线上的生产人员、技术人员缺额近400人，已进驻高校、云贵两省招工。

可即便解决了技术问题，天合光能为什么选择了日月光能呢？答案可能是地理位置，天合光能目前在浙江义乌、江苏宿迁、江苏盐城建设有三大210超级工厂。日月光能身处浙江绍兴，独到的地理位置可以为天合光能的供应链节省不菲的运输、存储价格。