飙涨324%！千亿光伏组件巨头再扩产

撰文 | 宋词

 出品 | 光伏Time

光伏组件龙头晶科能源半年报出炉，业绩亮眼，净利飙涨324.58%。

8月14日，晶科能源披露2023年半年度业绩报告，各项关键经营指标实现快速增长，净利润增长超3倍。

同一天，晶科还抛出了97亿的定增计划，持续加码一体化。三度敲响上市钟声的晶科能源，在上半年上游价格回落的情况下，为何还能狂赚，背后究竟有着什么样的秘诀？

虽然业绩炸裂，但市场似乎并不买账。15日开盘，晶科能源股价领跌12.16%至10.40元/股，盘中价创一年来新低。

半年狂赚35亿

根据晶科能源披露的半年报，上半年，公司整体业绩持续高增，营业收入536.24亿元，同比增长60.52%；净利润38.43亿元，同比增长324.58%；扣非净利润35.36亿元，同比增长340.34%。基本每股收益0.38元。

截至报告期末，经营性现金流55.72亿元，公司总资产为1209.49亿元，归属于上市公司股东的净资产为309.66亿元。

此前，在四大光伏组件厂商公布的半年业绩预告中，晶科能源净利增速领跑。从近几年的净利增速来看，晶科也保持着较好的发展态势。

 2020-2023H1晶科能源净利润 单位：亿元

 公开数据整理

报告显示，全球市场需求旺盛，光伏组件销量增加，是晶科营收增加的主要原因。

根据国家能源局公布的数据，上半年我国光伏新增装机78.4GW，同比增长154%，接近去年整年的新增装机。光伏产业同样保持强劲增长势头，上半年各环节产出增幅均超过60%。据CPIA数据，上半年，晶硅组件总产量超过200GW，同比增长超过60%。

而上半年，仅晶科就向全球销售了33.1GW的光伏产品，其中组件总出货30.8GW，N型组件约16.4GW，晶科也成了全球首家单季度N型出货超过10GW的光伏组件制造商。

作为一体化组件龙头，晶科的核心价值可以说就是组件的市场地位。此前便有相关机构统计，上半年，晶科以30GW的组件出货量反超隆基，跃居榜首。

 中国光伏企业2023年上半年组件出货榜单 单位：GW

 数据来源：索比光伏网

其实晶科早就奠定了在光伏组件市场的龙头地位，2016年至2019年，晶科能源连续4年位列全球光伏组件出货量第一。

截止到6月底，晶科经营性现金流55.72亿元，同比增长149.81%。晶科则表示主要系公司经营规模扩大、主营业务现金流入增长。

从上半年销售情况来看，晶科的境外销售收入占比超过60%，在紧盯中美欧等主要光伏市场的同时，也积极布局东南亚、拉美及中东地区等新兴市场。

但晶科也意识到了境外市场经营的风险，整体上看，近两年其境外收入占比呈下降趋势。在半年报中，晶科也提到全球化的市场布局策略有利于抵消部分贸易摩擦等不可控因素的影响，进而把握住市场机遇，并保持稳健良性的发展态势。

N型技术领先

四年组件销量第一，可以说是晶科亮眼的标签。而这背后，离不开晶科的持续创新。

早在2016年，晶科就发力N型研发，是国内最早对N型技术进行布局并投入量产的一线光伏组件制造商，如今已发展成行业领先者。

发布2022年度财报后，晶科能源董事长李仙德是这么评价的，“我们看好光伏市场的中长期增长空间，并持续投资具备技术和成本竞争力的 N 型产能。”今年4月，李仙德又公开表示，TOPCon已成定局。

根据晶科发布的半年报，其研发费用82147万元，上年同期52077万元，同比增长57.74%。

凭借持续不断的研发和创新，过去三年，晶科在电池片转换效率和组件功率方面先后22次突破行业量产或实验室测试纪录，尤其是N型TOPCon技术研发接连取得突破。

为了保持技术的先进性，晶科也在积极布局面向未来的中长期技术提效方案，包括基于N型TOPCon的技术工艺持续迭代，以及IBC、叠层、钙钛矿等技术。

 晶科部分在研项目 单位：万元

 资料来源：半年报

上半年，晶科还发布了Tiger Neo组件全球实证电站平台，跟踪多个并网N型项目发电数据，结果显示N型组件单瓦发电增益显著。目前，Tiger Neo组件主流版型功率较同版型PERC组件高出25-30W。

Tiger Neo全球实证电站平台

同时，晶科根据海外市场需求开发了矩形硅片并将其应用在54片单面半片组件中，使其功率较常规版型提升15瓦，进一步降本增效。 

截至报告期末，晶科已投产N型TOPCon电池产能约55GW，N型 TOPCon电池大规模量产效率已达25.5% ，良率与PERC电池基本持平，182mm72版型N型TOPCon组件主流出货功率已达575-580W。 

随着公司新建N型产能加速投产以及现有产能的持续提效提产，晶科还更新了年末的产能，预计到今年底，其硅片、电池片和组件产能将分别达到85GW、90GW、110GW。其中电池产能N型占比预计将超过75%。

抛出97亿定增

发布半年业绩报的同一天，晶科能源公告，拟定增募资不超过97亿元，用于山西晶科一体化大基地年产28GW高效组件智能化生产线项目、山西晶科一体化大基地年产28GW切片与高效电池片智能化生产线项目、山西晶科一体化大基地年产28GW单晶拉棒切方智能化生产线项目、补充流动资金或偿还银行借款。

这其实就是晶科5月公布的光伏一体化项目中的一部分。

5月24日，晶科发布公告称，拟在山西转型综合改革示范区规划建设年产56GW垂直一体化大基地项目，项目总投资约560亿元（含流动资金）。

目前看来，垂直一体化能力是光伏产业发展的必然趋势。而对于光伏组件企业而言，一体化是降本增效的主要方式。

这次抛出的97亿定增，更是晶科向市场宣告其一体化的发展方向。

此前的4月份，晶科还发布了一次发行可转换债券募资100亿元，用于四个项目及补充流动资金及偿还银行借款。

频频大手笔融资，晶科是真的缺钱吗？

数据显示，截止到一季度末，晶科的负债达到了822.09亿元，负债率高达74.33%，远远高于同行企业。而此时，晶科的总资产只有1106.05亿元。

把时间线拉长，可以发现，而过去三年，晶科的负债率始终在77%左右。最新发布的业绩报告显示，截至报告期末，晶科的资产负债率仍高于同行业可比公司。

举债扩产，晶科的压力不小。半年报中提到，如果晶科的经营业绩未达预期甚至下滑，将会对公司的日常经营产生不利影响。