重型燃气轮机市场回暖 西门子分拆却更加激进

2019年以来，发电用燃气轮机的订单正在回升，但市场显然永远不会回到原来繁荣时的样子了。但也表明，西门子公司和GE公司曾经强大的赢利引擎尚未消亡，该业务将仍然是“瘦死的骆驼比马大”。

重型燃气轮机曾是发电市场的核心设备，它可以带来高效率和清洁的发电。然而，近年来，产能过剩和可再生能源成本的降低，导致了能源市场对这些燃气轮机设备的需求的下降，随后引发了数年痛苦的市场下滑，以及制造商们盈利能力下降、大规模成本削减和裁员。

不过，最近，燃气轮机订单开始适度的增加。中国等地区正在从煤炭火电或核电转换为天然气发电，而在全球其他地区，人们也越来越意识到燃气轮机的灵活性和可靠性，认可它们在越来越趋向于可再生能源的发电市场仍能发挥良好的调峰作用。

本周，西门子首席执行官乔-凯瑟（Joe Kaeser）告诉彭博社最新拆分进展时表示，该公司可能只保留了计划分拆后陷入困境的能源部门25%的股份，这将比西门子在5月份宣布进行大幅调整时所设想的计划要激进得多，当时西门子表示打算保留“略低于50%”的股份，当时似乎就押注需求在明显触底将吸引发电市场的更多支持。

确实，西门子天然气和电力部门在第4财季的订单增长了9%，并表示其大型燃气轮机的市场份额在2019年保持稳定。德意志银行分析师盖尔-德布雷（Gael de-Bray）一周前表示，西门子燃气轮机的订单量恢复了20%，达到10GW每年。该分析师承认这是一种超出市场预期和共识的观点。

但是即便是西门子竞争对手美国GE公司也承认燃气轮机业务表现好于预期，GE公司首席财务官杰米-米勒（Jamie Miller）在该公司第3季度财报电话会议上表示，今年到目前为止，GE公司的燃气轮机订单达到了12.8GW，而2018年同期仅为7.2GW。这增加了GE公司首席执行官拉里-库尔普（Larry Culp）的乐观情绪，他认为，燃气轮机总体市场容量可能会超过GE公司在年初仅25~30 GW的可怕悲观预测。

最重要的是，西门子发现已安装燃气轮机机组相关的售后维修维护合同也有所增长，这比初始订单更有利可图。这一需求的增加更是让人欢欣鼓舞，要知道对于燃气轮机制造厂商来说，不仅在于是否可以吸引新订单，还在于他们是否可以从已交付的订单以及任何相关的维护工作中获利。

德意志银行分析师估计，西门子能源分拆公司（包括西门子歌美飒能源股份有限公司59%股权）可以很容易实现其财务目标，到2021年将调整后的利润率翻一番，达到8%左右，这反映出更多有利可图的售后服务订单的增长以及7亿欧元成本的节省。不过改进归改进，应该指出，8%的利润率并非什么重磅炸弹，而且这一数字进一步强化了这样的观念，即发电市场存在更多的结构性问题，这将限制进一步的改进空间。

自第三季度以来，GE公司业务也表现明显优于市场预期，这在很大程度上是因为有迹象表明曾经出现问题的发电部门出现了业务企稳和现金流稳定的迹象。

GE公司表示，迄今为止，天然气发电业务的固定成本下降了9%，虽然该公司还推出了一些重组工作，但在欧洲谈判花费的时间也比预期的长。在过去的三个季度中，其自身的天然气发电服务收入有所下降。即便如此，Melius Research分析师斯科特-戴维斯（Scott Davis）认为，没有结构性的理由认为利润率不能回到过去的年中水平。他还认为，西门子作为其最大的竞争对手，非常在意提高自己的利润率，这将有助于保持合理的定价。

值得一提的是本周能源市场新闻的头条：日本三菱重工首席执行官泉泽诚治（Seiji Izumisawa）宣称他为三菱与西门子发电业务的合并或协助“打开了一扇大门”。据报道，西门子之前一直在就燃气轮机业务与三菱的合并进行了谈判，但随后仍决定继续进行分拆。泉泽诚治在本周接受彭博社采访时表示：“我们确实与西门子有着良好的关系，我不会否认我们可能与他们合作的可能性。”

这样的举动也许会大大改变竞争格局，但市场前景目前还远未明朗。如果三菱公司负责了西门子新拆分部门和燃机售后服务协议的定价，那么三菱公司也将遵循同样的盈利原则。当被问及在燃气轮机需求疲软的情况下市场份额或盈利能力是否更重要时，泉泽诚治也表示，最重要的是业务要赚钱，并为股东创造价值，而通常情况下，售后服务占据了燃气轮机业务的大部分利润。因此泉泽诚治表示这就是三菱公司为已经具备稳定服役数量燃气轮机感兴趣的原因。

泉泽诚治还认为，西门子的分拆行为并不会直接影响三菱的业务战略，但他承认竞争只会变得更加艰难。为此，泉泽诚治将三菱公司的高效J系列燃气轮机提供的生产率和可靠性优势称为吸引客户的工具，三菱公司正努力进一步扩大其下一代重型燃气轮机的领先地位。

总之，燃气轮机市场需求可能已经稳定下来，但市场仍会变得更具竞争力。